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北京时间周四（1月26日）21:30，美国公布四季度经济数据，表现好于预期，但增势已经放缓，而同时公布的四季度核心PCE跌破4%，使得美联储料进一步放慢加息步伐。截至发稿，现货黄金探底6.6美元至1931.01美元/盎司后回补所有跌势，呈区间震荡态势。

美国四季度实际GDP年化季率初值录得2.90%，为2021年第四季度以来新高，好于预期的2.60%，但不及前值3.20%。不过同时公布的美国第四季度核心PCE物价指数年化季率初值录得3.9%，为2021年第一季度以来新低，预期值和前值分别为4%和4.70%。

其他的数据还有，美国12月耐用品订单月率录得5.6%，为2020年7月以来最大增幅，大幅好于预期的2.50%，逆转前值收缩态势。美国截至1月21日当周初请失业金人数录得18.6万人，为2022年4月23日当周以来新低，预期值和前值分别为20.50万和19万。

数据公布后，美联储利率预期没有太大变化。掉期交易显示，下周FOMC会议加息25个基点仍是板上钉钉的事。市场预期未来两次会议将加息47个基点，预计6月政策利率峰值将在4.92%左右。

经济增势已明显放缓

随着利率上升侵蚀需求，美国经济增长势头似乎已明显放缓。大多数经济学家预计，美国经济将在2023年下半年出现衰退，尽管与以往的经济低迷相比会显得较为温和。

摩根士丹利投资管理公司全球固定收益宏观策略主管Jim Caron说：“如果我们陷入衰退，那将是一场比人们过去看到的要温和的衰退。”

过去两个月零售销售大幅下滑，制造业似乎也加入了房地产市场的衰退行列。尽管劳动力市场依然强劲，但商业信心继续恶化，最终可能会影响招聘。

Wells Fargo Securities的高级经济学家Sam Bullard表示：“市场和大多数人都会仔细研究这个数字。最近公布的（其他）数据表明，经济势头正在继续放缓。”

NatWest首席美国经济学家Kevin Cummins预计，今年第一季度GDP将下降1%。他表示，美联储加息对经济的影响是滞后的，四季度结束后似乎要挖一个大坑，因此一季度开局将相当疲软。

科技行业以外的公司以及住房和金融等利率敏感行业在大流行期间努力寻找劳动力后正在囤积员工。劳动力市场弹性以及新冠疫情大流行期间积累的超额储蓄支撑了支出。尽管如此，不断恶化的商业环境将迫使企业放慢招聘速度并裁员。

对主要以信贷方式购买的经久耐用制成品的需求已经减弱，一些家庭，尤其是低收入家庭，已经耗尽了积蓄。企业在设备、知识产权和非住宅结构方面的支出可能提振增长，但随着商品需求下滑，企业支出失去了一些光彩。

滚动衰退

尽管有明显迹象表明，经济步入2023年更显乏力，随着需求放缓，企业可能会专注于减少仓库库存，而不是下新订单，这将削弱未来几个季度的增长。

但一些经济学家对经济将避免彻底衰退持谨慎乐观态度，而是会经历滚动式低迷，即各行业依次下滑，而不是同时下滑。他们认为，由于技术进步和高度透明的美联储，货币政策从公布到最终体现效果的滞后时间比以前缩短，这会导致金融市场和实体经济在更为强化的政策预期中运行。

洛杉矶洛约拉马利蒙特大学的金融和经济学教授Sung Won Sohn说：“各行业正在轮流下跌，而不是同时下跌。滚动式衰退始于房地产，现在我们正在看到与消费相关的下一阶段。”

美国银行首席美国经济学家Michael Gapen表示，他已将经济衰退开始时间点推迟到第二季度。“信号应该是消费受到抑制。悬而未决的问题是个人支出下降了多少。近几个月来，我们一直在说经济放缓应该蔓延到房地产以外的领域，进入制造业。......那个信号很清楚，对我来说很有意义。但围绕消费的信号仍然非常好，在消费萎缩之前你不会看到经济衰退。”

Amherst Pierpont首席经济学家Stephen Stanley说：“我知道各界普遍认为经济衰退迫在眉睫，但我对此持怀疑态度。我认为短期内经济更具弹性，我们会跌跌撞撞地度过2023年。”如果出现经济衰退，他预计2024年发生的可能性更大。

事实上，随着商品需求下降，工厂生产已连续两个月大幅下滑。科技行业裁员也被视为企业资本支出削减的信号。尽管住宅投资可能连续第七个季度下滑，这将是自房地产泡沫破灭引发大衰退以来持续时间最长的一次，但有迹象表明房地产市场可能正在企稳。随着美联储放慢加息步伐，抵押贷款利率一直呈下降趋势。